十年前，在中国的县域阛阓，国内的中高端连锁货仓不仅承载着土产货东谈主婚丧嫁娶等东谈主生大事，亦然追求品性的外乡旅客在住宿上的独一采纳；
十年后，当万豪、希尔顿等国际大牌纷纷贫苦中国的县域阛阓，不仅拔高了婚丧喜事的宴席规格，也成为县域旅行铺张升级的典型代表。
跟着同程旅行收购万达酒管的靴子落地，在本钱阛阓眼中的“中国OTA巨匠旅游阛阓龙头”与中邦原土高端豪华货仓品牌的强强相接，不仅作念大了高端货仓下千里的思象空间，也普及了同程旅行在巨匠旅游阛阓的估值空间。
靴子落地
同程旅行补王人全品类货仓生态拼图
4月17日，同程旅行（00780.HK）发布公告称，已与万达货仓发展（00169.HK）就收购其全资子公司万达货仓贬责（香港）有限公司（下称万达酒管）100%股权事宜达成契约，交游对价约为东谈主民币24.9亿元，估值倍数十分于其2023年度经调节EBITDA的9.5倍。至此，万达酒管易主的靴子矜重落地。
张开剩余86%凭据国泰君安2022年发布的一份研报袒露，恒久稳坐中国货仓限度前3甲的锦江、华住、首旅的EV/EBITDA估值区间，在疫情之前恒久保合手在10倍以上。受好意思股阛阓举座估值水平过火他要素影响，华住的EV/EBITDA估值区间保管在25-30倍区间。同口径下，希尔顿和万豪货仓集团的估值空间均在15-20倍以上。由此可见，同程旅行以9.5倍的估值拿下恒久深耕高端货仓阛阓的万达酒管，无疑是一笔好营业。
图片开首：国信证券于2022年2月发布的《度伪物仓行业专题计算》
行为万达货仓发展旗下的轻钞票板块，万达酒管业务范围主要包含货仓贬责、货仓假想及开采等，并领有万达瑞华货仓（5星级）、万达文采货仓（5星级）、万达嘉华货仓（4星级）、万达锦华货仓（4星级）、万达好意思华货仓（3星级）等九大中枢品牌。
从中端活命花式货仓品牌，到高端货仓品牌，万达在货仓品牌开采上的参预快要30年时辰，接近希尔顿、万豪品牌成速即间的三分之一。从品牌老练度、丰富度，以及吸金才气等角度上来说，是为数未几能与希尔顿、万豪等国际大牌货仓同台竞技的原土高端货仓品牌。万达酒管旗下的品牌和团队的稀缺性无庸赘述。
公开数据袒露，万达酒管2024年全年收入8.9亿港元，同比合手平。其中货仓贬责管事略有增长3.9%至约5.7亿港元。分部业务的经调节税前利润约为4000万港元。
在业内东谈主士看来，这4000万港元中包括了折旧与摊销4600万港元以及司帐减值亏蚀计提1.5亿港元，这些减值亏蚀过去为非频频性的，是以暖热公司调节后的EBITDA会更反应货仓贬责公司的琢磨景况。以此推算，万达酒管2024年的减值亏蚀、税项、折旧与摊销调节后琢磨利润(Adjusted EBTDA)约为2.36亿港元。
成人在线除了亮眼的财务数据，万达酒管贬责的货仓数目也通常可不雅。在2024年6月发布的2023年度中国饭馆集团60强名单中，万达货仓及度假村以33526间客房数、156家饭馆数，名列第26位。而凭据最新公告数据，驱散2024年12月底，万达货仓贬责公司旗下的货仓数目达204家，其中贬责货仓190家，特准琢磨货仓10家，自营货仓4家，客房总量罕见40200间。另有376家已签约未开业货仓。这也意味着，万达货仓及度假村在中国饭馆集团中的排行或将进一步普及。
在收购万达酒管之前，同程旅行于2021年树立艺龙货仓科技平台（以下简称“艺科”）。凭借各异化的顶住，艺科飞速在国内货仓阛阓翻开局面。公开尊府袒露，驱散2025年3月31日，艺科平台内已入驻10家酒管公司，领有12大主力品牌。开业货仓近2500家，签约货仓近4000家，遮盖寰宇超300个城市，拓展至日本、马来西亚、印尼、老挝、柬埔寨、阿联酋等外洋谋划地。
值得防护的是，艺科平台上的12大主力品牌遮盖了高端、中高端、中端、轻中端各个品牌层级，从各大品牌的占比来看，高端货仓品牌的限度化上风尚不显着。而高端货仓品牌一方面需要高参预，另一方面也需要永劫辰的千里淀，可谓是可遇不成求的稀缺钞票。正因为如斯，也进一步突显了同程旅行收购万达酒管的伏击价值——不仅补上了全品类货仓生态的临了一块拼图，也进一步强化了在高端货仓阛阓的布局。
高端货仓集体拥抱非一线
巨匠旅游阛阓极具思象
中国旅游计算院（文化和旅游部数据中心）最新发布的《中国国内旅游发展年度论说2024》（下称《论说》），将巨匠旅游期间的国内旅游新特征总结为：需求升级与阛阓下千里。内容上，自2020年以来，高端货仓集体“下千里”也成为广受暖热的热点趋势。
洲际货仓集团此前向媒体暗示，一线城市中的挥霍货仓阛阓渐渐趋于满盈，领有丰富旅游度假资源的新一线及二、三线城市和地区，渐渐成为挥霍货仓投资的新焦点。来自仲量联行的数据进一步佐证了洲际货仓的不雅点：2023年全年北京市无高端及以上货仓新增供给。
此外，仲量联行于2025年2月发布的《中国内地货仓阛阓2024年归来与2025年预计》袒露，货仓客房新增供给增长速率于2019年达到峰值后迟缓放缓，翌日五年货仓客房供予以中高端及以上货仓为主。何况客房供给主要聚积在一线和新一线城市，成都、重庆、三亚等热点旅游城市货仓客房增速较快。值得防护的是，这部分阛阓恰恰亦然万达酒管的上风畛域。
图片开首：仲量联行发布的《中国内地货仓阛阓2024年归来与2025年预计》
跟着“微度假”的理念渐渐深远东谈主心，高端度伪物仓在巨匠舒服旅游阛阓中的伏击性日益突显。而万达货仓也围绕热点旅游谋划地开展了鄙俗布局。以新疆为例，驱散2024年年中，万达货仓已在新疆签约48个技俩，散播于新疆数十个城市及地区，其中已开业13家。这些布局扶助了包括北疆喀纳斯环线、伊犁独库公路环线以及南疆深度大环线在内的各样化旅行居品的构建。此外，万达货仓还筹备重心布局滇西地区，包括保山、瑞丽、泸水、贡山、德钦和香格里拉等6座城市及度假谋划地。
从2023年发布的《万达货仓发展手册》来看，万达货仓在国内31个省级行政区基本竣事了全遮盖。具体到品牌来看，已开业货仓数目最多的是万达嘉华货仓。最新数据袒露，驱散2024年12月31日，正在琢磨贬责的万达嘉华货仓数目达到46家，客房数目接近1.3万间。万达嘉华不仅在高端旅游阛阓有着较强的竞争力，在顾惜规格好看的低线级城市，万达嘉华险些成为中产家庭举办婚丧嫁娶、大型企业召开伏击会议的首选。
图片开首：万达货仓发展手册
北京第二番邦语学院旅游科学学院熟悉谷慧敏此前在接收媒体采访时指出，婚宴收入在货仓的餐饮板块不错占到30%-50%傍边，是带动货仓餐饮铺张的伏击板块之一，总体来看，不错占到部分货仓总收入的10%。在本、外乡旅游阛阓振作情况交相衬映的配景下，土产货货仓非房收入的孝敬，也将在淡季填补度假、商旅散客入住率的低迷发达，并在巨匠旅游旺季共同创造新的事迹增长点。
值得防护的是，行为这次交游的中枢主角，同程旅行也在巨匠舒服旅游阛阓领有举足轻重的市时事位。凭据同程旅行最新发布的财报数据袒露，2024年，同程旅行的累计管事东谈主次达19.28亿，全年付用度户近2.4亿，从用户结构来看，有罕见87%的用户散播于非一线阛阓。
背靠最广阔的东谈主民巨匠，也就收拢了最广阔的阛阓空间。依托浩大的用户群体，同程旅行通过丰富的交通居品引流，不仅将一张票造成了一段行程，也通过场景交叉，竣事了更高的收益调节。浙商折券的研报指出，跟着交通引流进口遵循的迟缓开释，住宿业务等伏击性普及，公司（同程旅行）报表端交通/住宿收入由19年同时的1.64：1缩短至24Q3的1.47：1。
图表及尊府开首：浙商证券于2024年12月发布的《OTA行业深度论说》
从货仓运营收益或者说抗风险才气来看，这次交游的达成关于两边深耕巨匠旅游阛阓，也将创造更广阔的空间。凭据仲量联行最新数据袒露，2024年，国内高端货仓阛阓基本归附到2019年同时水平，热点旅游城市归附发达优于一线派系城市。
图片开首：仲量联行发布的《中国内地货仓阛阓2024年归来与2025年预计》
跟着铺张复苏以及用户价值的普及，一个全品类的货仓生态不仅省略有用抵抗宏不雅层面的不确信性风险，也将进一步提高在细分阛阓的竞争力。借用金庸老爷子的一句话：“他强由他强，清风拂山冈；他横任他横探花 巨乳，明月照大江。”
发布于：广东省